2023年7月份的时候，是40.8万亿元，到了2024年1月，达到45.6亿元。

也就是说，在半年时间，央行资产负债表整整扩大了近5万亿。

仅仅半年的时间，就扩大约5万亿元，这力度不可谓不大。

央行资产负债表分为两大类，一是负债，二是资产。

先来看看负债端。

回看2023年一整年，上半年资产负债端是起起落落、比较平稳的：

2023年1月到2月，下降了4千多亿，然后到3月又上升了3千多亿，到4月时，下降14万亿多，而到了7月，回到了40.8亿。

但是就是从7月份开始，每个月都是蹭蹭地往上涨，到了年底，一路涨到了45.69亿元。

那么主要原因是什么呢？从负债科目来看，主要是在“对其他存款性公司债权”的科目。

同样是从2023年7月到2023年12月，央行资产负债表中的“对其他存款性公司债权”，从7月的21.38万亿，扩大到12月的24.57万亿，半年时间，整整增加了约3.2万亿。

对其他存款性公司债权，其实就是央行实施的货币政策，把钱借给银行后，所形成的债权，

可能有些同学不理解背后的原因，这里补充一下，简单说说货币流通的路径。

概括来说，大致是这样的：因为央行是唯一可以印钱的，它把钱印出来后，会先借给银行，然后银行又借给企业和个人，助力发展实体经济。经济发展了，企业和个人有收入了，就会把多余的钱存回银行，银行又还给央行，从而形成货币流通链条。

现在，这个“对其他存款性公司债权”科目，是近年来央行资产负债表中增长最快的。

拿2023年12月的数据和2022年12月的数据对比，发现增加了4.24万亿元。

至于增加的具体原因，是这类债权由MLF、PSL、逆回购、各类再贷款等货币政策工具操作形成。

其实不用理这些词汇，你只需知道，这是投放货币的水管通道就可以了。

你看2023年下半年的特殊再融资债密集发行、以及万亿国债的启动、还有便宜钱PSL在2023年新增额度5000亿元，为三大工程提供长期低成本的资金支持等。

这些货币政策工具，实际上就是一个水管通道，放得多了，就助推了这类债权的快速增加。

能从里面得到什么启示呢？个人的理解，还是之前提过的观点：就是中央加杠杆，不管是在地方债，还是三大工程，都是通过中央兜底去推动。

讲完负债端的最大科目，再看看看资产端的最大科目：外汇。

外汇占款是指央行收购外汇资产而相应投放的本国货币。

2023年1月，外汇是21.6万亿元，到2024年1月，外汇是22.1亿元，整体是比较平稳的。

外汇占款仍是在50%左右，是占比最大的科目。

翻看之前的外汇数据，你会发现从2017年开始，就一直处于平稳状态，甚至占比其实是有一些回落。

对比央行资产负债表中的这两大科目，你会发现，一个是不断上升，一个是比较平稳。

原因就是这货币政策工具的转变。

在2014年之前，我们投放基础货币的主要工具为外汇占款，

由于当时外贸出口是大头，整体上经济是以“外循环”为主导的，从而使外汇占款成为投放基础货币的主要工具，但是这种是被动型的货币投放。

从2015年开始，外贸出口开始下滑，房地产的棚改启动，所以就用国内工具来投放基础货币，比如逆回购，MLF、PSL等。

货币工具的变化，传导出来的其实是经济方式的变化。

当然了，这只是堂主个人的看法，看官们不必上纲上线哈~

不妨来看看刚刚结束的、龙年首次的中央财经委员会会议。

里面有两个重点：

一是大规模设备更新和消费品的以旧换新。

二是要降低社会物流成本。

其实这两个，对应的就是经济增长的两架马车：消费和投资。

消费这架马车，现在要做的是两件事：大设备更新和物品以旧换新。

大设备更新方面，说的是企业部门。

现在的民营企业、中小企业，其实是不会随便更新设备的，因为这样就会增加自己的经营成本，何况还是大设备。

那么剩下就只能看大型企业、国企了，个人理解到的是、重担还是在国企这方面，国企通过更新设备来刺激消费。

消费品以旧换新，说的是居民部门，像汽车、家电等传统耐用品的以旧换新。

像你的旧车、你的旧家电，都可以更换新的了。

当然了，可能有小伙伴会说，明明还能用的干嘛更新？而且现在还没有钱。

这个嘛，从两方面来理解。

一个是顺着前文的思路，生产的商品过剩了，外销不像以前了，既然生产出来了，总得要消费，另一个，你没钱是吧，银行鼓励你来贷款。

这才过完年没多少天，堂主又收到银行的低息资金电话了。

再直白一丢丢，就是：收入不上去是你个人小问题，消费不上去就是社会大问题。

投资这架马车，说的是：降低物流成本，深化交通体系。

这次会议提到的，其实和过去交通基建有一点不同。

这次的交通基础设施建设，更侧重的是搭配产业经济。

越有产业的地方，会得到更多交通基础设施资源的倾斜。

这样看的话，农村与城市之间的交通，也很有可能会借此被进一步打通，既然是要刺激消费，那么农村也是一个比较大的市场，2008年到2013年的家电下乡先例、就摆在那里，很难不心动，最后一公里有望打通。

从某种角度来说，新一轮的设备更新，和新一轮的交通基建，颇有之前棚改的熟悉味道。

刺激消费和加大固定资产投资，让原本出口那驾马车上的部分经济增长，让内销承担起来。

也许有小伙伴会问这钱谁来出？前有央妈，后有财爸，通过一系列政策，投放出去，让货币进去经济运转中去。

没有需求，那就创造需求。

大家不要小看这个会议，它级别其实是相当高的，同时，又赶在两会召开之前，传递出来了一定的风向。

这次提到在消费和投资这方面的信号，很有可能会在两会中提出来，甚至会归入今年的经济目标中去。

货币工具的变化，是一面镜子，照出了过去，也预示着未来。

既然外面的世界很无奈，那么内部的情况就会改变。

这个过程，可能会持续比较长的时间。

龙年到底是强复苏还是弱复苏？咱不好说，也不敢说，说强自己也不信，说弱怕过不了审。

从各方面的信息来看，都寄托于消费这驾马车。

货币工具频频出手，无非就是让大家买买买。

但是别忘了，货币，只是工具。

我是堂主，这期就聊到这，我们下期再见~